數據寶
張娟娟
2025-12-27 13:04
宏觀?要聞
重要經濟指標發布
11月30日，國家統計局服務業調查中心和中國物流與采購聯合會發布了中國采購經理指數。數據顯示，11月份制造業采購經理指數為49.2%，比上月上升0.2個百分點，景氣水平有所改善；非制造業商務活動指數為49.5%，比上月下降0.6個百分點，顯示非制造業經營活動有所放緩；綜合PMI產出指數為49.7%，比上月下降0.3個百分點，我國經濟景氣水平總體平穩。
分析認為，12月制造業市場需求仍有趨穩回升空間，并帶動企業生產活動穩中有增，年末節慶和冬季消費相關需求集中釋放會帶動消費相關服務業有所回升，投資有望繼續發揮托底經濟的作用。不過，專家也提出，要圍繞“十五五”良好開局進一步加強宏觀經濟政策逆周期調節力度，顯著加大政府公共產品、公共服務投資規模，進一步有效有力帶動企業訂單增加。
多部門聯合召開科技金融統籌推進機制第一次會議
11月27日，中國人民銀行、科技部等部門聯合召開科技金融統籌推進機制第一次會議。中國人民銀行行長潘功勝、科技部部長陰和俊出席會議并講話。
會議強調，明年是“十五五”開局之年，各有關部門要扎實推進各項工作任務落實，常態化運行科技金融統籌推進機制，強化科金協同、央地聯動，進一步優化政策措施。發揮好科技創新和技術改造再貸款政策作用，高質量建設債券市場“科技板”，促進私募股權投資和創業投資“募投管退”循環，強化科技保險高質量發展，引導和推動金融資源科學高效配置，加強對金融機構“五篇大文章”工作成效評估，完善融資對接、信息共享、知識產權轉化運用等配套機制，助力高水平科技自立自強。
打擊虛擬貨幣交易炒作！央行，重要會議
11月28日，中國人民銀行召開打擊虛擬貨幣交易炒作工作協調機制會議。會議要求，各單位要繼續堅持對虛擬貨幣的禁止性政策，持續打擊虛擬貨幣相關非法金融活動。
金融?證券
A股，重要調整
中證指數有限公司11月28日公布滬深300、中證500、中證1000、中證A50、中證A100、中證A500等指數樣本定期調整方案。此次調整為指數樣本的定期調整，將于12月12日收市后正式生效。
其中，滬深300指數更換11只樣本，國聯民生、光啟技術、寧波港、華電新能、東山精密、中天科技、指南針、光線傳媒等調入指數，調出名單包括一汽解放、歐派家居、福萊特、龍源電力、天合光能等。
中證500指數更換50只樣本，東方雨虹、和而泰、華虹公司、鹽田港、大族數控、歐派家居、中策橡膠、蘇泊爾等調入指數，調出名單包括中國長城、森馬服飾、中文傳媒、王府井等。
中證1000指數更換100只樣本，風華高科、仕佳光子、國機精工、永鼎股份、涪陵榨菜、銀河磁體、翰宇藥業等調入指數。
中證A50指數更換4只樣本，中際旭創、華工科技、光啟技術、勝宏科技調入指數，調出名單包括中興通訊、三環集團、上海機場、華魯恒升。
中證A100指數更換6只樣本，東方財富、光啟技術、中科曙光等調入指數，調出名單包括上海機場、紫光國微、中信證券等。
中證A500指數更換20只樣本，中天科技、創世紀、博瑞醫藥、國泰海通、芯原股份等調入指數。
港股，重大調整
11月21日，恒生指數公司宣布截至2025年9月30日的恒生指數系列季度檢討結果，相關變動將于2025年12月5日（星期五）收市后實施，并于2025年12月8日（星期一）起生效。
根據相關調整，恒生指數成份股數目將進一步增加，由88只增加至89只。
恒生中國企業指數成份股數目維持50只，加入中國宏橋、信達生物、百勝中國3只股票，同時剔除新奧能源、海底撈、新東方-S。
恒生科技指數成份股數目維持30只，加入零跑汽車，剔除ASMPT。
證監會劍指財務造假，發行人+中介機構被同步追責
近日，證監會對上市公司立方數科股份有限公司（簡稱“立方數科”）涉嫌定期報告財務數據存在虛假記載作出行政處罰及市場禁入事先告知。因立方數科連續三年虛增收入和成本，嚴重違反證券法律法規，安徽證監局擬對上市公司處以1000萬元罰款，對10名責任人合計罰款3000萬元。立方數科涉嫌觸及重大違法強制退市情形，深交所將依法啟動退市程序。
證監會還對本案所涉的中興財光華會計師事務所同步立案調查，涉嫌未能勤勉盡責的將依法嚴懲。
證監會啟動商業不動產REITs試點
11月28日，證監會發布《中國證監會關于推出商業不動產投資信托基金試點的公告（征求意見稿）》，明確了商業不動產REITs基金注冊及運營管理要求，基金管理人和專業機構責任等，旨在豐富資本市場投融資工具，支持構建房地產發展新模式，持續增強多層次資本市場服務實體經濟質效。
私募基金規模首破22萬億元
近日，中國證券投資基金業協會發布最新一期《私募基金管理人登記及產品備案月報》。本次月報看點頗多，10月私募基金規模達到22.05萬億元，創下歷史新高。
產業?公司
我國商業航天產業迎來專職監管機構
11月29日，據新華社消息，國家航天局已于近期設立商業航天司，相關業務正在逐步開展，標志著我國商業航天產業迎來專職監管機構，未來將持續推動我國商業航天高質量發展。
這一萬億級市場，要來了→
眼下，我國已完成第一階段6G技術試驗，形成超過300項關鍵技術儲備。“十五五”期間，我國將重點開展6G標準研制與產業研發，預計在2030年左右啟動商業應用。
中國信息通信研究院無線與移動通信研究所副所長杜瀅表示，預計到2035年，將實現6G規模化商用部署，有望培育形成萬億元級的6G產業及應用。
工信部：依法依規治理動力和儲能電池產業非理性競爭
11月28日，工業和信息化部組織召開動力和儲能電池行業制造業企業座談會。
工信部黨組書記、部長李樂成指出，我們要全面客觀認識產業發展形勢，認真落實黨中央關于綜合整治“內卷式”競爭的決策部署，加快推出針對性政策舉措，依法依規治理動力和儲能電池產業非理性競爭，加強產能監測、預警和調控，加大生產一致性和產品質量監督檢查力度，打擊知識產權違法行為，引導企業科學布局產能、合理有序“出海”，全力推動產業高質量發展。
中國移動為何被調出上證50指數？市場人士釋疑
11月28日，上交所與中證指數公司公告了2025年下半年的指數調樣安排。證券時報記者注意到，含H股的總市值位居滬市第4位的中國移動被調出上證50指數，引發市場關注。
對此，一位市場人士向證券時報記者釋疑稱，根據指數編制方案，上證50指數對樣本空間內的證券按照過去一年的A股日均總市值、日均成交金額進行綜合排名。中國移動今年以來股價復權后小幅下跌約5%，A股總市值約為1000億元，最新排名位于滬市第100名左右，結合成交金額后的綜合排名不滿足上證50指數的納入條件，因此在本次調樣中被調出。
本周關注
本周新股申購
根據發行安排，本周暫有2只新股申購，具體如下：
周五：
沐曦股份 申購代碼：787802
昂瑞微 申購代碼：787790
本周解禁股
本周將有33股解禁，按照最新收盤價計算，合計解禁市值594.67億元。其中，四川路橋將有19.78億股上市流通，主要為定向增發機構配售股份，解禁市值達186.5億元。聯蕓科技的解禁規模次之，將有2.23億股上市流通，解禁股主要為首發原股東限售股份，解禁市值達105.75億元。從解禁比例來看，勝業電氣、煒岡科技、昆船智能、三未信安的解禁比例居前，均超50%。
機構策略
中信證券研報表示，市場呈現出低波慢牛的特征，主要寬基的波動率有所下降，回撤以及夏普比率亦好于過往；但主觀多頭的體感改善相對有限，今年以來依舊跑輸量化策略，僅略微跑贏萬得全A，同時擇時的作用明顯弱化。從市場微觀流動性結構來看，以保險和固收+為代表的配置型資金增量富裕，配置型資金和量化資金定價權持續抬升，但主觀選股型產品增量有限，具有個股定價能力的增量資金欠缺；定價權削弱的背景下，出于控制回撤的考量，主觀多頭對于個股和板塊的估值和安全邊際反而會提出更高的要求，風險偏好始終難以有效提升，“蹲、打、撤”成為主流策略。打破僵局只能是大超預期的基本面變化，今年是外需和出海，未來可能還是需要內需的重大變化打開市場高度。在超預期的變化出現前，配置上建議延續資源/傳統制造業定價權的重估以及企業出海兩個方向。
東吳證券表示，伴隨著總量層面量價齊升，以及科技成長領域展現出的高景氣疊加低基數效應，全A營收和利潤同比增速開啟反彈。從不同行業風格角度出發，成長風格引領本輪的盈利周期修復。機構此前提到，預計明年6月前后是“成長→價值”風格新一輪轉換的關鍵窗口。微觀結構視角上看，雖然“反內卷”政策持續發力，但對于價格的提振或需要3到4個季度左右的驗證期；以海外算力鏈為主的方向，仍將受益全球AI浪潮下的高額資本開支。
銀河證券表示，11月市場行情呈現出高低切換特征，資金從高估值成長股流向低估值周期股及紅利資產，防御板塊吸引力上升。12月來看，市場仍處于風格頻繁切換階段，或以結構性行情為主。一方面，作為年末最關鍵的政策窗口，重要政策會議在科技創新、擴內需、反內卷、穩地產等方面或將作出重點部署。另一方面，一系列產業會議可能成為主題行情的重要催化劑，關注即將召開的2025“人工智能+”產業生態大會、腦機接口大會等。而外部環境依然存在不確定性，12月美聯儲議息會議表態對全球市場流動性的潛在影響值得關注。
校對：趙燕
