隨著公募資金近期操作盈利兌現(xiàn)頻頻，騰挪出來(lái)的組合倉(cāng)位正轉(zhuǎn)向防御類品種。
春節(jié)窗口期市場(chǎng)保收益需求提升，疊加AI應(yīng)用軟件等高彈性賽道劇烈波動(dòng)，公募基金風(fēng)險(xiǎn)偏好顯著轉(zhuǎn)變。資金從熱門抱團(tuán)科技股撤離，向低估值紅利股、低位消費(fèi)及地產(chǎn)服務(wù)標(biāo)的傾斜，防御賽道獲資金青睞，公募在科技與消費(fèi)、成長(zhǎng)與穩(wěn)健之間正積極尋找倉(cāng)位的再平衡。
基金重倉(cāng)股風(fēng)險(xiǎn)偏好謀變
近期AI應(yīng)用軟件、半導(dǎo)體等熱門賽道震蕩加劇，基金抱團(tuán)科技股成回調(diào)重災(zāi)區(qū)，直接推動(dòng)基金經(jīng)理調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)偏好。
2月4日，恒生科技指數(shù)跌1.84%，美圖公司、心動(dòng)公司等基金扎堆的AI應(yīng)用軟件標(biāo)的分別大跌11.40%、7.63%，匯量科技、金山云、晶泰控股等熱門科技股也面臨明顯拋盤壓力，這些標(biāo)的過(guò)去幾年累計(jì)漲幅達(dá)兩三倍甚至十余倍，豐厚的獲利籌碼成為機(jī)構(gòu)資金兌現(xiàn)的核心誘因。業(yè)內(nèi)人士判斷，在春節(jié)前的特殊時(shí)間段，凈值高波動(dòng)走勢(shì)可能觸發(fā)部分資金贖回基金份額，基金產(chǎn)品在春節(jié)窗口期求穩(wěn)保收益的需求大幅提升。
與之形成鮮明對(duì)比的是，公募配置較弱的防御賽道表現(xiàn)亮眼，當(dāng)日港股航空板塊漲幅達(dá)5.01%，綜合消費(fèi)、商業(yè)服務(wù)、飲料等低位板塊均實(shí)現(xiàn)0.9%到2%的整體上漲，表現(xiàn)顯著優(yōu)于恒生指數(shù)及恒生科技指數(shù)，富國(guó)基金旗下恒生紅利ETF大漲2%，直觀印證了新春市場(chǎng)的求穩(wěn)需求，機(jī)構(gòu)資金對(duì)穩(wěn)增長(zhǎng)防御賽道的偏好愈發(fā)明顯。
市場(chǎng)風(fēng)格的快速切換，也讓基金業(yè)績(jī)排名格局出現(xiàn)微妙變化，重倉(cāng)白酒的格林穩(wěn)健價(jià)值基金近一周凈值漲幅超8%，成功躋身混合型基金周漲幅五強(qiáng)，該基金截至2025年末的前十大重倉(cāng)股均為白酒股，在防御賽道走俏的市場(chǎng)背景下，收獲了遠(yuǎn)超市場(chǎng)平均水平的業(yè)績(jī)回報(bào)。
公募資金加速增配低位股
盡管2025年末科技股仍是公募基金的布局重點(diǎn)，但資金選股思路已出現(xiàn)微妙轉(zhuǎn)變，不少重倉(cāng)科技股的基金經(jīng)理開(kāi)始兌現(xiàn)盈利，持續(xù)加大對(duì)低位股、低估值股及消費(fèi)股的配置力度。
券商中國(guó)記者注意到，景順長(zhǎng)城全球競(jìng)爭(zhēng)力基金在近期市場(chǎng)調(diào)整中展現(xiàn)出不俗的回撤控制能力，核心原因便是基金經(jīng)理周寒穎的前瞻性調(diào)倉(cāng)，在多數(shù)公募人士仍堅(jiān)定看好科技股的背景下，她果斷賣出阿里巴巴、心動(dòng)公司、網(wǎng)易云音樂(lè)等多只科網(wǎng)股，反向加倉(cāng)江南布衣、鍋圈等港股線下消費(fèi)標(biāo)的。值得一提的是，周寒穎挖掘的消費(fèi)股大多依托門店擴(kuò)張邏輯，線下門店數(shù)量的持續(xù)擴(kuò)張推動(dòng)利潤(rùn)穩(wěn)步釋放，疊加相對(duì)便宜的估值，成為基金布局買進(jìn)的一大關(guān)鍵因素。與此邏輯類似的是，渠道持續(xù)擴(kuò)張的低位消費(fèi)股布魯可積極布局IP玩具潮玩等新消費(fèi)業(yè)務(wù)，該股在去年末被中銀基金旗下多只產(chǎn)品買進(jìn)，凸顯機(jī)構(gòu)偏好轉(zhuǎn)向低位特征的變化。
除線下消費(fèi)股外，下跌時(shí)間久、基金出清明顯的底部品種也成為公募關(guān)注的重點(diǎn)，港股新興保健品龍頭健合集團(tuán)（H&H國(guó)際控股公司）自2018年起連續(xù)下跌近八年，公募此前對(duì)其減配顯著，但隨著公司從傳統(tǒng)母嬰奶粉賽道，逐步切入美容保健品、成人營(yíng)養(yǎng)品、寵物食品等新消費(fèi)領(lǐng)域，在電商領(lǐng)域加速滲透，且美容保健品等新消費(fèi)業(yè)務(wù)出海至意大利、泰國(guó)、馬來(lái)西亞、澳大利亞、法國(guó)等多個(gè)國(guó)家，低估值、新消費(fèi)、出海三大核心邏輯，使其在2025年四季度開(kāi)始持續(xù)吸引機(jī)構(gòu)目光，從公募2025年四季報(bào)來(lái)看，健合集團(tuán)已現(xiàn)身華夏基金、格林基金、西部利得基金等多家公募的重倉(cāng)股名單。
值得關(guān)注的是，估值壓縮嚴(yán)重的房地產(chǎn)服務(wù)賽道，也迎來(lái)明星基金經(jīng)理的重磅布局，招商基金首席投資官朱紅裕管理的多只基金，均將房地產(chǎn)營(yíng)銷軟件公司明源云列入十大重倉(cāng)股，華商基金旗下多款產(chǎn)品也在2025年末開(kāi)始買入該股；此外，連跌多年的物業(yè)服務(wù)賽道龍頭碧桂園服務(wù)，同樣獲得基金關(guān)注，于2025年末進(jìn)入浙商基金旗下產(chǎn)品的重倉(cāng)名單，地產(chǎn)服務(wù)賽道的底部布局價(jià)值正被公募逐步挖掘。
基金經(jīng)理看好倉(cāng)位再平衡
公募基金從進(jìn)攻型賽道向防御型賽道切換，核心邏輯是過(guò)去一年熱門賽道積累了過(guò)高的人氣，以及資金在成長(zhǎng)與穩(wěn)健之間的主動(dòng)再平衡。
華夏基金經(jīng)理朱熠是此次從科技股切換到消費(fèi)股的典型代表，他表示，部分熱門賽道已呈現(xiàn)泡沫化特征，通信、電子等行業(yè)的估值處于過(guò)去5年的較高區(qū)間，而其投資思路始終以長(zhǎng)期思維為核心，在安全邊際不足的領(lǐng)域會(huì)及時(shí)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制，因此在組合層面主動(dòng)做出防御性應(yīng)對(duì)，對(duì)部分漲幅較高的持倉(cāng)個(gè)股進(jìn)行盈利兌現(xiàn)，成為其調(diào)倉(cāng)的重要考量。
華安基金則指出，近期市場(chǎng)呈現(xiàn)顯著的風(fēng)格輪動(dòng)特征，前期強(qiáng)勢(shì)的科技成長(zhǎng)板塊與紅利價(jià)值風(fēng)格形成明顯的“蹺蹺板”效應(yīng)，紅利板塊在經(jīng)歷前期回調(diào)后，其高股息、低估值的“性價(jià)比”優(yōu)勢(shì)再度凸顯，結(jié)合當(dāng)前持續(xù)寬松的貨幣政策、漸起的順周期復(fù)蘇預(yù)期，以及保險(xiǎn)等長(zhǎng)期資金的配置需求，港股通紅利板塊具備明確的布局價(jià)值，后續(xù)有望迎來(lái)市場(chǎng)風(fēng)格再平衡與基本面改善形成的“戴維斯雙擊”。
對(duì)于此次科技股的調(diào)整原因，長(zhǎng)城基金分析認(rèn)為，市場(chǎng)波動(dòng)主要受外部環(huán)境傳導(dǎo)影響，一方面，美股科技巨頭即將進(jìn)入財(cái)報(bào)密集披露期，市場(chǎng)對(duì)其資本開(kāi)支的長(zhǎng)期回報(bào)效率產(chǎn)生分歧，部分資金趨于謹(jǐn)慎；另一方面，美聯(lián)儲(chǔ)新一任主席的提名人選，讓市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的政策預(yù)期博弈加劇，推動(dòng)市場(chǎng)開(kāi)展“縮表”交易，海外科技股的波動(dòng)進(jìn)一步對(duì)A股情緒形成壓制，與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)關(guān)于平臺(tái)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的局部傳言，也放大了市場(chǎng)的短期恐慌情緒。
在消費(fèi)賽道的布局方向上，富國(guó)全球消費(fèi)基金經(jīng)理彭陳晨表示，相關(guān)部門已明確2026年財(cái)政將持續(xù)發(fā)力提振消費(fèi)，繼續(xù)支持消費(fèi)品以舊換新，并優(yōu)化補(bǔ)貼范圍和標(biāo)準(zhǔn)，中國(guó)消費(fèi)市場(chǎng)的潛力值得持續(xù)看好。后續(xù)將專注尋找消費(fèi)領(lǐng)域的結(jié)構(gòu)性成長(zhǎng)機(jī)會(huì)，結(jié)合不同收入群體的消費(fèi)特征，全球財(cái)富效應(yīng)向中高收入群體集中，2026年可重點(diǎn)關(guān)注高收入家庭在奢侈品、體驗(yàn)型消費(fèi)上的升級(jí)機(jī)會(huì)；而中低收入群體的消費(fèi)習(xí)慣更傾向于質(zhì)價(jià)比和即時(shí)滿足，這類領(lǐng)域也潛藏著不錯(cuò)的投資機(jī)會(huì)，將成為后續(xù)消費(fèi)選股的重要方向。
責(zé)編：楊喻程
排版：劉珺宇
校對(duì)：冉燕青
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