伴隨著貴金屬板塊的持續震蕩，科技股走勢盤整，在主線投資紛紛熄火之際，消費、旅游出行等個股隱有走強的趨勢，其中較為“小眾”的航空出行板塊近幾個交易日更為堅挺：華夏航空、中國東航、吉祥航空、南方航空等個股年后集體上漲，Wind分類下航空指數已經連續三日逆勢上漲，拉長時間來看，這一指數也逼近了三年來新高。
隨著多家公司扭虧的業績預告披露，展望后市，有基金經理指出，近期航空的上座率已經達到了歷史新高的水平，航空機票也有明顯上漲的基礎。此外，疊加匯率走強以及油價波動，以及飛機交付量供給緊俏，多重因素對航司的利潤情況亦構成利好。
“小眾”板塊穩步上行
在去年的“科技牛”行情中，航空股雖然沒有動輒翻倍的表現，但依舊走出緩步向上的勢頭，多只主動權益型產品也在去年四季度內選擇加倉這一板塊。因此，年后個股的上漲也使得相關基金產品業績走強。
以楊金金管理的交銀瑞元三年定開為例，該基金截至去年四季度重倉了包括華夏航空、南方航空和中國航空在內的三只航空個股，并在年后續寫了漲幅，截至2月4日該基金已經漲約9.43%。
德邦大消費截至去年四季度末則將重倉風格轉向清一色的旅游、出行板塊，重倉股中包括多家航空公司以及中國中免、首旅酒店和三峽旅游等。基金經理認為，在商品消費逐步飽和的趨勢下，服務消費或成為未來支撐消費的重要領域。
在去年四季報中，楊金金則從白馬股的角度闡釋了其加倉邏輯，他表示，大部分股票處于歷史上最貴的估值分位，而另一邊各行各業的龍頭白馬因為對基本面的悲觀預期，大部分處于歷史估值中樞的下限附近；而整體宏觀經濟在產能周期的作用下已逐漸出現拐點。“主題與小微盤的極度高估與龍頭白馬的便宜、低估形成了鮮明的對比，這一切與2021年初的茅指數極度高估與中小盤股的極度便宜形成了宿命般的輪回。” 楊金金指出。
公募人士看多航空板塊
多名公募人士表示，在出行鏈當中，航空領域的利好比整個出行鏈基本面還要堅實，供需格局非常好，整個供給的增速未來很低，主要由于空客和波音的大飛機交付速度持續不及預期。
華北某基金經理表示，除了中國之外，全球主要地區的航空機票相較于2019年上漲了25%，雖然有通脹的因素，但上漲比例還是很高。而國內票價相對低迷，原因在于之前因公出差的人員占比較高，這部分人數的降低形成了拖累，但這種情況在2026年基本就會消化掉。
前述基金經理指出，當前我們開放了一些免簽的政策和鼓勵出行，近期航空的上座率已經達到歷史新高水平。現在在一些中短途中，機票價格已經比高鐵票還要便宜，所以航空機票其實是有明顯上漲的基礎的。
“同時，這個板塊也有額外的利好，就是油價的下跌和人民幣匯率的提升。首先說匯率的提升，因為他們所欠的都是一些美元債，航空是重資產的行業，所以人民幣匯率的上升相當于債務負擔直接下降了。同時油價大家是持續看跌的，對這些航空公司的利潤彈性是比較大的。”該基金經理表示。
工銀瑞信基金表示，展望后續，航空業供需格局有望迎來進一步改善。
一方面，2026年需求端值得期待。《加快培育服務消費新增長點工作方案》近日正式印發，服務消費作為“十五五”開局之年促消費、擴內需的關鍵舉措，成為增長的新引擎之一。在國家鼓勵服務消費、免簽政策適用范圍不斷擴大的背景下，休閑游、出入境游等維持高增長，銀發族、學生、親子等人群成為新的航空需求增量。
另一方面，航空業供給端持續受限。由于行業前些年持續虧損，國內航司新的飛機訂單較少，且全球供應鏈擾動導致發動機和飛機交付量下降，行業或將迎來至少3—5年的供給緊縮期。
頻出業績利好
2026年春運正式啟幕，多家航司和旅游平臺預計，今年春節有望刷新“最熱春節”紀錄，民航旅客量也有望創歷史新高。
此外，據近期披露的業績預告，部分航司率先扭虧，如海航控股去年全年預計實現歸母凈利潤18億元至22億元，較上年同期-9.21億元實現扭虧為盈，同比增長27.21億元至31.21億元；南方航空也預計扭虧為盈，實現歸母凈利潤8億元—10億元。
相關研報表示，2023年開始，出行需求逐步恢復常態化，但宏觀承壓、商務需求走弱，疊加國際航線恢復進度低于預期，使得全行業的收益水平仍持續下行，座收處于歷史底部，盈利恢復緩慢，股價相對承壓，周期底部特征明確。
而2024年底，隨著供需關系逐步改善，產能利用率逐步爬升至高位，行業價格拐點若隱若現；2025年9月中旬隨著商務需求復蘇，行業座收水平再度迎來同比轉正，基于對需求亮點和供給變化的分析，2025年底的價格同比轉正在2026年將持續，票價有望持續同比增長，盈利拾級而上。
廣發證券也認為，需求端仍是行業票價修復與利潤改善的核心變量。國內線在居民出行消費常態化、休閑旅游占比提升及航司收益管理精細化支撐下，客運量有望溫和增長，供給克制背景下票價中樞具備韌性，“旺季更旺、淡季更穩”特征或進一步強化。
責編：王璐璐
排版：汪云鵬
校對：劉星瑩
