隨著美以伊沖突進入第三個月，布倫特即期價格在4月30日突破126美元/桶，來到2022年以來最高點位。5月1日，布倫特原油新主力7月合約，報價繼續(xù)站上110美元/桶上方。
由于美國與伊朗的談判未取得實質(zhì)性突破，包括花旗集團與摩根士丹利等機構(gòu)都提高了油價預(yù)測，認(rèn)為霍爾木茲海峽關(guān)閉時間可能延長，花旗集團預(yù)計二季度布倫特原油或?qū)⒂|及150美元/桶。
油價持續(xù)走高，攸關(guān)全球經(jīng)濟趨勢的“滯脹風(fēng)險”正在迅速累積。中金公司指出，過去5年，供給沖擊正在從偶發(fā)事件演變?yōu)樾鲁B(tài)。這意味著美聯(lián)儲政策空間被壓縮，降息門檻將抬高，貨幣寬松面臨更大阻力，短期內(nèi)推動降息的難度較大。目前，美國30年期國債收益率升至5%，日本30年期國債收益率突破3.75%。包括高盛、法巴銀行等機構(gòu)都在提醒，全球經(jīng)濟陷入衰退風(fēng)險在抬升。
200美元/桶不再遙不可及
美以伊沖突持續(xù)的時間越長，油價就越高。受霍爾木茲海峽可能長期關(guān)閉的預(yù)期推動，布倫特原油期貨在4月30日亞洲交易時段一度上漲7%，突破126美元/桶，這是自2022年6月17日以來，布倫特原油期貨價格首次突破每桶120美元大關(guān)，也創(chuàng)下美以伊沖突以來新高。
隨著6月合約交割完成，5月1日，布倫特原油新主力7月合約報價，繼續(xù)站上110美元/桶上方。過去一個多月，實物原油價格明顯高于期貨價格，特別是近月合約和交割合約上表現(xiàn)尤為明顯。目前，布倫特7月合約價格仍較6月交割合約低約10美元/桶。同期，紐約商品交易所6月即期原油合約漲幅相對溫和，盤中一度上漲至110美元/桶。
由于美國與伊朗的談判未取得實質(zhì)性突破，包括花旗集團與摩根士丹利等機構(gòu)都提高了油價預(yù)測，認(rèn)為霍爾木茲海峽關(guān)閉時間可能延長，法國巴黎銀行（BNP）在最新季度展望中，給出了油價達(dá)到每桶200美元的潛在情景。花旗認(rèn)為，霍爾木茲海峽封鎖延續(xù)至6月底的概率達(dá)30%，該情景下布倫特原油或?qū)⒂|及150美元/桶，本季度及下季度均價維持130美元/桶高位，年末才會緩慢回落至100美元/桶。
此前，美國政府在4月28日與能源企業(yè)高管會面時討論了霍爾木茲海峽封鎖可能持續(xù)“數(shù)月”的情形。如與伊朗的談判無法迅速促使海峽重新開放，此次會議被視為特朗普政府為應(yīng)對全球能源市場長期擾動所做的最新準(zhǔn)備。
全球債市收益率驟升
隨著油價繼續(xù)飆升，市場對加息節(jié)奏的押注已明顯加碼。盡管美聯(lián)儲維持利率在3.50%至3.75%不變，但是鮑威爾稱油價沖擊對通脹的影響尚未見頂，也強調(diào)當(dāng)前不適合過早討論寬松。根據(jù)美國汽車協(xié)會（AAA）數(shù)據(jù)，全美普通汽油均價已經(jīng)突破每加侖4.18美元，創(chuàng)下本輪美以伊沖突以來最高水平，同時也是2022年之后的價格高點。
市場更加側(cè)重于高油價帶來的通脹效應(yīng)。美國國債在美聯(lián)儲決議公布后出現(xiàn)明顯拋售。對利率最敏感的短端品種跌幅居前，其中兩年期美債收益率單日上升約11個基點至3.95%，創(chuàng)下自2022年1月以來美聯(lián)儲議息日的最大漲幅；30年期美債收益率升至5%，為去年7月以來首次觸及這一水平。到5月1日，美債收益率仍然維持在高位。
芝商所FED利率顯示，交易員目前認(rèn)為美聯(lián)儲在2027年4月前加息的概率已上升至65%，并預(yù)計今年剩余時間利率將維持不變。這與美以伊沖突爆發(fā)前市場曾押注年內(nèi)至少兩次降息的判斷形成鮮明對比。
全球衰退風(fēng)險抬升成為各大機構(gòu)展望的重要內(nèi)容。高盛將海灣地區(qū)能源出口恢復(fù)時間推遲至6月底，遠(yuǎn)超此前預(yù)判的5月中旬，并警示油價上行風(fēng)險、成品油短缺及潛在美國原油出口限制等多重隱患，或進一步放大經(jīng)濟下行壓力。
法巴銀行指出，除油價飆升至200美元外，還有兩大可能觸發(fā)全球衰退的風(fēng)險因素。第一個風(fēng)險是中東能源供應(yīng)中斷，加劇全球供應(yīng)鏈瓶頸。霍爾木茲海峽航運受阻，導(dǎo)致全球能源及關(guān)鍵零部件運輸不暢，部分物資可能被迫限量供應(yīng)。第二個風(fēng)險是通脹高企，倒逼各國央行收緊貨幣政策。持續(xù)的貨幣緊縮，將進一步抑制經(jīng)濟活動，放大衰退風(fēng)險。
中金公司認(rèn)為，過去5年，供給沖擊正在從偶發(fā)事件演變?yōu)樾鲁B(tài)。貨幣政策主要用于調(diào)節(jié)需求，對于供給沖擊缺乏有效應(yīng)對手段。供給沖擊的常態(tài)化，意味著美聯(lián)儲政策空間被壓縮，降息門檻將抬高，貨幣寬松面臨更大阻力，短期內(nèi)推動降息的難度較大。
責(zé)編：戰(zhàn)術(shù)恒
排版：王璐璐
校對：王蔚
