5月11日，國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）、工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)（PPI）呈現(xiàn)同步回升態(tài)勢。CPI同比漲幅連續(xù)三個(gè)月穩(wěn)在“1時(shí)代”，本月核心CPI漲幅小幅擴(kuò)大，終端需求呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性回暖。PPI環(huán)比、同比漲幅雙雙擴(kuò)大，正逐步脫離低位磨底階段。
盡管當(dāng)前食品價(jià)格對(duì)CPI形成一定拖累，但市場機(jī)構(gòu)預(yù)判，后續(xù)CPI將維持溫和“1時(shí)代”，PPI漲幅有望繼續(xù)溫和擴(kuò)張，工業(yè)企業(yè)盈利修復(fù)態(tài)勢有望延續(xù)，同時(shí)也需警惕高油價(jià)對(duì)企業(yè)成本及盈利帶來的潛在壓力。
CPI連續(xù)三個(gè)月同比漲幅在1.0%及以上
4月份，居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）環(huán)比上漲0.3%，同比上漲1.2%，保持溫和回升。其中，CPI連續(xù)三個(gè)月同比漲幅在1.0%及以上。
國家統(tǒng)計(jì)局城市司首席統(tǒng)計(jì)師董莉娟表示，受國際大宗商品價(jià)格波動(dòng)影響，4月份，國內(nèi)汽油和黃金飾品價(jià)格變動(dòng)較大，其中汽油價(jià)格同比漲幅擴(kuò)大至19.3%，影響CPI同比上漲約0.56個(gè)百分點(diǎn)；黃金飾品價(jià)格漲幅回落至46.9%，影響CPI同比上漲約0.20個(gè)百分點(diǎn)。
與此同時(shí)，出行服務(wù)價(jià)格漲幅有所擴(kuò)大。4月份上漲3.7%，影響CPI同比上漲約0.13個(gè)百分點(diǎn)。
出行服務(wù)需求明顯增加也使得CPI環(huán)比表現(xiàn)比上月改善。4月份，CPI環(huán)比由上月下降0.7%轉(zhuǎn)為上漲0.3%，高于季節(jié)性水平0.4個(gè)百分點(diǎn)。
其中，飛機(jī)票、交通工具租賃、旅行社收費(fèi)和賓館住宿價(jià)格環(huán)比分別上漲29.2%、8.6%、4.5%和3.9%，漲幅均高于季節(jié)性水平，四項(xiàng)合計(jì)影響CPI環(huán)比上漲約0.17個(gè)百分點(diǎn)。
4月份，扣除食品和能源價(jià)格的核心CPI同比上漲1.2%，漲幅比上月擴(kuò)大0.1個(gè)百分點(diǎn)。
國家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室特聘高級(jí)研究員龐溟認(rèn)為，這反映出剔除波動(dòng)項(xiàng)后的終端需求正在結(jié)構(gòu)性回暖。
PPI同比漲幅擴(kuò)大2.3個(gè)百分點(diǎn)
工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)（PPI）環(huán)比上漲1.7%，同比上漲2.8%，漲幅比上月均有所擴(kuò)大。其中，環(huán)比漲幅比上月擴(kuò)大0.7個(gè)百分點(diǎn)，同比漲幅比上月擴(kuò)大2.3個(gè)百分點(diǎn)。
董莉娟表示，PPI環(huán)比運(yùn)行主要是受三方面因素影響：
一是國際輸入性因素影響國內(nèi)石油相關(guān)行業(yè)價(jià)格上漲。國際原油價(jià)格上行帶動(dòng)國內(nèi)石油相關(guān)行業(yè)價(jià)格上漲。其中，石油和天然氣開采業(yè)價(jià)格環(huán)比上漲18.5%，石油煤炭及其他燃料加工業(yè)價(jià)格上漲16.4%，化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)價(jià)格上漲8.3%，化學(xué)纖維制造業(yè)價(jià)格上漲5.6%，橡膠和塑料制品業(yè)價(jià)格上漲1.7%。
二是國內(nèi)部分行業(yè)需求增加帶動(dòng)價(jià)格上行。算力需求快速增長，電氣化進(jìn)程加快，光纖制造價(jià)格環(huán)比上漲22.5%，外存儲(chǔ)設(shè)備及部件價(jià)格上漲3.2%，有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價(jià)格上漲0.2%；電煤補(bǔ)庫存需求有所釋放，疊加化工、冶金等非電用煤需求增加，煤炭開采和洗選業(yè)價(jià)格上漲1.9%；制造業(yè)設(shè)備更新持續(xù)推進(jìn)帶動(dòng)用鋼需求增加，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價(jià)格上漲0.6%。
三是國內(nèi)市場競爭秩序不斷優(yōu)化，相關(guān)行業(yè)價(jià)格上漲或降幅收窄。深入整治“內(nèi)卷式”競爭成效繼續(xù)顯現(xiàn)，鋰離子電池制造價(jià)格環(huán)比上漲1.6%，新能源車整車制造價(jià)格下降0.1%，降幅比上月收窄0.7個(gè)百分點(diǎn)。
申萬宏源研報(bào)認(rèn)為，本輪油價(jià)快速上漲對(duì)石化鏈中下游生產(chǎn)沖擊較強(qiáng)，疊加中下游剛性成本壓力更大，放大PPI上行幅度。此外，煤炭、銅、鋼材等大宗價(jià)格也有回升，也對(duì)4月PPI形成支撐。
龐溟表示，PPI正逐步脫離低位磨底階段，進(jìn)入景氣度上行區(qū)間。背后主因是國際原油及有色金屬等大宗商品的價(jià)格脈沖，疊加國內(nèi)工業(yè)復(fù)蘇背景下的補(bǔ)庫需求，帶動(dòng)了煤炭、黑色金屬等上游行業(yè)價(jià)格的集體回升。這種“量價(jià)齊升”的局面，有利于改善工業(yè)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表，提升中游制造的盈利修復(fù)預(yù)期。
物價(jià)有望保持溫和回升
4月份數(shù)據(jù)中，食品價(jià)格是CPI的主要拖累項(xiàng)。從同比看，食品價(jià)格由上月上漲0.3%轉(zhuǎn)為下降1.6%。食品中，豬肉價(jià)格下降15.2%，降幅比上月擴(kuò)大3.7個(gè)百分點(diǎn)，影響CPI同比下降約0.29個(gè)百分點(diǎn)；鮮菜和鮮果價(jià)格分別下降0.5%和1.0%；牛肉、羊肉、水產(chǎn)品和雞蛋價(jià)格均上漲，漲幅在1.0%—6.2%之間。
從環(huán)比看，隨著天氣轉(zhuǎn)暖，鮮菜和鮮果大量上市，價(jià)格分別下降6.4%和2.3%，豬肉和水產(chǎn)品供應(yīng)充足，價(jià)格分別下降5.7%和1.2%，四項(xiàng)合計(jì)影響CPI環(huán)比下降約0.28個(gè)百分點(diǎn)。
龐溟表示，下階段，豬肉等食品價(jià)格的筑底企穩(wěn)將部分沖抵基數(shù)效應(yīng)，預(yù)計(jì)二季度CPI將維持在“1時(shí)代”的溫和區(qū)間。
PPI方面，受全球算力基建及電力設(shè)備升級(jí)的持續(xù)拉動(dòng)，有色金屬等工業(yè)品價(jià)格具備較強(qiáng)韌性，PPI同比漲幅有望繼續(xù)溫和擴(kuò)張，進(jìn)一步強(qiáng)化工業(yè)部門的利潤修復(fù)勢能。
4月份，工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價(jià)格同比上漲3.5%，漲幅快于工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格同比2.8%的漲幅。
申萬宏源研報(bào)提醒，油價(jià)對(duì)經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)具備階段性特征，前期工業(yè)生產(chǎn)、企業(yè)盈利仍處改善階段，后續(xù)經(jīng)濟(jì)基本面或有承壓。本輪油價(jià)對(duì)供給側(cè)沖擊的速度或快于以往，預(yù)計(jì)成本壓力顯現(xiàn)時(shí)點(diǎn)或提前至4月。結(jié)構(gòu)上，近兩年產(chǎn)能利用率偏低導(dǎo)致石化鏈中下游面臨更大的剛性成本壓力，或加劇油價(jià)上行對(duì)中下游沖擊幅度。
排版：羅曉霞
校對(duì)：楊立林
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