銅價近期強勢上漲，其背后是需求擴張、供應約束與資金情緒共振的結果。多家機構認為，銅市場的長期邏輯依然偏強。同時，市場資金也在繼續押注銅價上漲。
受風險偏好回升和中國需求旺季的推動，國內外銅價自3月下旬以來觸底反彈。
宏觀層面上，美伊談判目前存在分歧，但雙方繼續維持?；?，近期未見沖突升級跡象。能源價格已從4月下旬的水平回落，通脹擔憂有所緩解，美元指數走低，加之人工智能（AI）熱潮提振全球股市，市場風險偏好溫和，為銅價走強提供了有利條件。
當地時間5月12日，倫敦金屬交易所（LME）銅價上漲約0.6%，至每噸14025美元。這距離1月份創下的超14500美元的絕對歷史新高僅一步之遙。
上海期貨交易所銅價同樣逼近1月底創下的歷史峰值。
紐約商品交易所（Comex）交易最活躍的7月銅期貨合約報每磅6.53美元。根據道瓊斯市場數據，自美以伊沖突爆發以來，銅價已上漲7.8%，年內累計漲幅約15%。
需求增加
作為全球經濟的重要風向標，銅價近期的強勢上漲，背后是需求擴張、供應約束與資金情緒共振的結果。
“銅價突破14000美元大關凸顯了銅市場的供應緊張程度，”荷蘭國際集團（ING Groep NV）大宗商品策略師伊娃·曼西（Ewa Manthey）表示。
需求端方面，全球最大消費國中國需求復蘇。數據顯示，中國銅庫存持續下降，表明需求正在回升。
與此同時，AI帶來的長期需求邏輯，正在改變市場對于銅的定價方式。
斯普洛特資產管理ETF（Sprott Asset Management ETF）產品管理總監雅各布·懷特（Jacob White）表示，更重要的是，“持久性需求增長的碰撞”。
懷特在接受市場觀察（MarketWatch）采訪時表示，AI顯然是需求故事中的關鍵組成部分，尤其體現在數據中心以及支撐其運行的電力基礎設施建設上。他說，這類需求對價格上漲的敏感度較低，因此不太可能因成本上升而明顯回落。
市場同時注意到，銅價與美國科技股之間的聯動性正在增強。在科技行業蓬勃發展的背景下，銅價與美國大型IT公司的股價走勢越來越趨于同步。
供給端約束
不過，需求快速增長的同時，供給端卻面臨越來越多的約束。
懷特指出，即便在供應中斷發生之前，可開采銅礦石品位下降、導致銅產出減少的問題，就已經日益嚴重。與此同時，銅礦開發周期漫長，新礦項目也受到諸多限制。
近期中東局勢進一步加劇了供應擔憂。
硫酸作為銅浸出工藝中的關鍵化學品，在銅精煉過程中不可或缺。由于伊朗戰事以及霍爾木茲海峽航運受擾，全球硫酸供應趨于緊張。
許多銅精煉環節都與波斯灣地區密切相關。用于生產硫酸的硫磺，是石油煉制過程中的副產品。根據美國國會研究處（Congressional Research Service）報告，伊朗、科威特、卡塔爾、沙特阿拉伯和阿聯酋等產油國，去年貢獻了全球近四分之一的硫磺供應。
近期硫磺價格也創下歷史高位。生產硫酸并用于制造磷肥的馬賽克公司（Mosaic Company）表示，硫磺價格已超過每噸1200美元。
Marex分析師愛德華·梅爾（Edward Meir）指出，伊朗戰事以及霍爾木茲海峽對油輪運輸的“事實性關閉”，持續時間已超過市場此前預期。這引發了市場對中東硫酸如何通過替代路線運輸的擔憂。由于硫酸具有強腐蝕性，難以通過普通卡車大規模運輸，因此物流替代空間有限。
此外，秘魯這一全球重要銅礦生產國近期出現燃料供應擔憂，也進一步推升了市場對于銅供應風險的預期。
雖然高銅價能夠刺激產量增長，并最終增加供應，同時也會抑制部分需求，但供應仍受到“地質條件、審批流程以及基礎設施現實”的限制，而這些問題無法在短期內解決。
懷特表示，市場正在越來越明確地釋放一個信號：未來若想滿足銅需求，不僅需要更高的價格，還需要協調性的政策行動，以支持項目更快開發，并增強供應鏈韌性。
長期增長邏輯
展望未來，多家機構認為，銅市場的長期邏輯依然偏強。
懷特認為，銅價進一步上漲可能已經不再需要新的需求“驚喜”。因為銅在推動經濟增長方面的重要性和價值，已經得到證明。他說，這樣的環境將在整個2026年繼續支撐銅價以及銅礦股表現。
斯普羅特公司分析師指出，清潔能源轉型將成為未來銅需求的主要來源，其影響將超過銅的傳統終端用途。
該公司表示，數據中心基礎設施和能源轉型都將顯著超過核心經濟用途的預期增長速度?！暗?040年，這些戰略領域可能占銅總需求的45%，高于2024年的32%”。
與此同時，市場資金也在繼續押注銅價上漲。
投資者們將目光從伊朗戰事對全球經濟構成的威脅上移開，轉而押注銅價上漲。道明證券全球大宗商品策略主管巴特·梅萊克表示，他們已大量買入銅價期權，押注銅價將進一步上漲。
加拿大豐業銀行礦業分析師奧雷斯特·沃科達夫（Orest Wowkodaw）認為，到2027年，全球銅市場將出現35萬噸的缺口。而就在兩個月前，他還預期市場會更加平衡。
“盡管銅價高企，但供應方面面臨巨大挑戰，這無疑是銅價上漲的完美風暴?！彼芏诙鄠惗嗟囊淮位顒由媳硎荆拔覐奈匆娺^比現在更好的全球銅需求環境?！?/p>
“這將創造一個銅價長期保持高位的環境?！蔽挚七_夫說。
