渤海證券認為，醫藥生物行業結構性分化，創新藥、CXO景氣向上。從2025年年報及2026年一季報表現來看，醫藥生物行業內部表現分化。創新藥板塊成為重要主線，我國創新藥企業研發實力不斷增強，國際認可度提升，在新藥加速上市和出海授權的推動下，創新藥企業收獲亮眼業績，行業景氣度延續，后續可期待里程碑付款等帶來的業績增厚，同時關注學術會議等數據催化。CXO板塊表現亮眼，帶動醫療服務板塊成為2025年和2026一季度醫藥生物行業細分板塊中收入和利潤增速最快的板塊，臨床前及臨床CRO企業逐步走出底部，有望量價齊升，CDMO企業在手訂單充足，新分子類型貢獻更多增量，后續業績可見度較高。醫療器械、中藥、生物制品等板塊期待邊際修復。
東莞證券認為，受行業合規整頓以及消費疲軟等因素影響，2025年醫藥生物行業整體歸母凈利潤同比有所下滑。隨著市場進一步規范化發展，集采對行業壓制逐漸消化以及隨著整體大環境回暖，2026年一季度醫藥生物板塊整體營收和歸母凈利潤增速同比有所提升。細分板塊方面，創新藥產業鏈在政策端國家將生物醫藥定位為新興支柱產業，審評審批提速、醫保談判降幅收窄、集采規則優化并豁免高端創新藥，疊加定價新政落地，行業由控費轉向扶優，商業化預期明顯改善；產業端ADC、雙抗、GLP-1、小核酸等前沿技術持續突破，國產藥企全球競爭力增強、BD出海授權快速放量，疊加CXO產業鏈配套成熟、產能充足，有效提升研發效率并優化成本；市場端醫保、商保、惠民保等多層次支付體系不斷完善，疊加人口老齡化與慢病剛需支撐，創新藥院內院外渠道可及性持續提升、產品加速放量；估值端板塊歷經長期調整處于歷史低位，與行業戰略地位和成長潛力形成明顯錯配，伴隨企業業績修復與臨床數據密集催化，具備較強估值修復彈性。
