一場圍繞算力賽道的資本大戲在A股市場上演。一家金融IT服務商，一家連年虧損的智算供應商，一家成立不足一年、注冊資本僅千萬元的神秘項目公司，三者編織出一張錯綜復雜的利益網絡。
5月11日和12日，近一年來股價持續低迷的漢邦高科（300449.SZ）連續兩個20CM漲停，股價從7.97元/股最高飆升至11.47元/股，總市值拉升至44.27億元。這場突如其來的暴漲，源于公司披露的一份27.83億元GPU設備采購合同——金額相當于其2025年全年營收的15倍。
訂單買方是北京啟明星漢科技有限公司（以下簡稱“啟明星漢”），兩天內還成為了天陽科技（300872.SZ）算力采購及租賃業務的項目承接方，二者之間的訂單金額高達35億元至40億元。
天陽科技本身參股AI算力企業首都在線（300846.SZ），為何要“舍近求遠”選擇啟明星漢？承接設備采購任務的漢邦高科連年業績虧損資金緊張，又是否具備履約能力？
漢邦高科：有疑似市場牛散提前埋伏
漢邦高科2015年4月登陸創業板，上市之初主營安防視頻監控業務，2019年起陷入虧損困境，累計上市后凈利虧損14.74億元。營收端同樣快速萎縮，2022年至2025年，公司營業收入總額連續四年不足2億元。
主營業務持續走低的情況下，漢邦高科近年多次嘗試向智慧交通、AI智算等賽道轉型。
根據5月10日漢邦高科披露的公告，全資子公司與啟明星漢簽署27.83億元GPU設備采購及集成維保合同。漢邦高科表示，經查詢國家企業信用信息公示系統，星漢科技為有效存續的有限責任公司，不屬于失信被執行人，具有較好的履約能力。
5月11日和12日兩個漲停后，5月13日至14日，漢邦高科股價沖高回落，換手率驟升至35.95%、25.93%，成交額分別達16.7億元、11.2億元，主力資金連續大額凈流出，僅5月13日單日機構凈流出超5.16億元。
截至5月18日收盤，漢邦高科股價9.89元/股，較5月13日高點下跌約23%.
漢邦高科股價異動的背后，界面新聞發現，資金或早在去年年中就已潛伏入場。2025年半年報顯示，前十股東席位中新增了四位自然人股東：楊曉、王志瑗、郭永山、王濤亞，分別持股1.61%、0.57%和0.53%、0.53%。到了2026年一季報，除王濤亞退出外，楊曉、郭永山進行了加倉，截至一季報末合計持股比例達到2.81%。
楊曉等人新進漢邦高科的時間點正是公司持續虧損、股價低迷之時。
界面新聞還發現，*ST南置（002305.SZ）去年年報顯示，楊曉（同名，疑似同一人）與陳露、李玉珍同時出現在十大流通股東，持股比例分別為0.28%、0.28%、0.26%。有市場人士推測，漢邦高科與*ST南置的兩位“楊曉”是同一市場知名牛散。
另外，漢邦高科的股東總戶數也在今年一季報出現了顯著增長。截至一季報，該股股東戶數驟增至2.08萬戶，增幅12.84%，戶均持股降至1.85萬股。
“牛散提前進駐，股東戶數反常增加，說明漢邦高科早已被游資盯上，這次的算力大單只是引爆股價的導火索。”一位資深市場分析師向界面新聞指出，“對于連續虧損七年的公司來說，27億元大單雖然誘人，但能否真正落地存在不確定性。該股已出現高換手率伴隨機構出逃的現象，往往意味著部分資金已借利好消息兌現離場，接盤的是大部分是追高的散戶。”
天陽科技“舍近求遠”藏多重疑云
這份大單本身的真實性暗藏多重疑云。
首先，訂單的來源或與金融IT服務商天陽科技有關。
漢邦高科披露訂單的兩天前，天陽科技公告，與啟明星漢、楊兵、趙凱于5月6日簽署了《項目合作協議》，擬投入35億至40億元切入算力租賃賽道，由天陽科技提供項目所需的全部設備采購資金，啟明星漢將主要負責算力采購及租賃業務，楊兵、趙凱將持有的啟明星漢75%股權轉讓給上市公司。
天陽科技本身主業并非算力業務，公司于2020年上市，主要為銀行等金融機構提供IT解決方案，軟件產品及咨詢服務。近年來受金融IT行業競爭加劇、需求放緩等因素影響，公司主業增長乏力、盈利能力下滑，凈利潤規模多年萎縮，去年凈虧損1.38億元。
界面新聞記者就上述大單的具體情況致電天陽科技，公司方面表示，“啟明星漢作為項目公司，已有終端客戶簽訂了算力相關服務合同，總規模在35億至40億元。服務期限約60個月，也就是五年。”
也就是說，如果兩個訂單是上下游一體關系，則項目鏈條為：啟明星漢出項目訂單、天陽科技出錢、漢邦高科出貨。
針對市場質疑啟明星漢成立僅一年、體量偏小難以承接大額訂單的問題，天陽科技方面回應界面新聞，公告中已明確論證此番合作布局算力租賃業務具備可行性，合作方在人員配置、合規資質、技術實操案例等方面均已具備相應條件，自有成熟終端項目資源。
截至今年一季度末，天陽科技貨幣資金為8.96億元，當期經營性現金流凈流出3.26億元，還有一年內需償還的流動負債合計12.58億元。公司資金儲備與訂單涉及的巨額資本支出不相匹配。
針對市場質疑的資金問題，天陽科技方面對界面新聞表示，開展算力項目的資金主要依靠公司自有資金疊加外部融資籌措。
其次，天陽科技選擇啟明星漢作為合作伙伴，有“舍近求遠”之嫌。
啟明星漢成立于2025年6月4日，注冊資本1000萬元，由自然人楊兵和趙凱分別持股80%和20%，二人名下均無其他對外投資及任職記錄。更蹊蹺的是，有媒體實地探訪啟明星漢的注冊地，卻無法找到這家公司。
界面新聞注意到，天陽科技是首都在線的第二大股東，而首都在線于算力業務領域已深耕多年，在算力集群建設方面已形成超2萬片規模化GPU集群與穩定交付能力。
公告顯示，天陽科技剛于2025年9月18日通過協議轉讓，以4.43億元拿下首都在線5.02%股份，成為其第二大股東。
天陽科技要跨界算力業務，為何不選擇與剛剛投資的首都在線合作？
再次，漢邦高科業績困境下的履約能力存疑。
對于這份合同，漢邦高科在公告中表示，“已圍繞設備供應、組網服務、系統集成、質保服務等關鍵環節進行了專項安排，并已落實大部分貨源及配套服務資源”。
有業內人士向界面新聞指出，GPU設備屬于緊俏資源，尤其是高端H100、H200芯片。據行業分析，?先進封裝的產能瓶頸?預計要到?2026年底至2027年?才能逐步緩解。
“就算漢邦高科能拿到設備，其系統集成能力也值得懷疑。”上述專家表示，“搭建一個超大規模的算力集群，需要具備強大的技術團隊和項目經驗，而漢邦高科此前主要業務是安防視頻監控，在算力領域的積累并不深厚。”
界面新聞就上述大單的相關疑問致電漢邦高科、并發送采訪函，截至收盤未收到回復。
這起神秘大單能否如期落地、資金能否到位、合作方能否履約等切實問題，則仍需市場各方的持續關注。
