摩根大通第二十二屆全球中國峰會正式啟幕。
據悉，本屆峰會匯聚了來自全球超過35個國家和地區、1300家企業的2900多名參會者，涵蓋來自全球的政策制定者、行業領袖、投資者。峰會將于5月21日至22日在上海舉行，今年演講嘉賓包括摩根大通董事長兼首席執行官杰米·戴蒙、新加坡國務資政李顯龍、英偉達創始人兼首席執行官黃仁勛、TikTok首席執行官周受資等大咖。
在5月20日舉辦的媒體見面會上，摩根大通中國首席經濟學家及大中華區經濟研究主管朱鋒，以及摩根大通中國股票策略師張曉寧，分別就中國經濟走勢與股市展望分享了最新觀點。他們認為，中國經濟在挑戰中展現較強韌性，中國股市在流動性與業績雙重支撐下仍具有可觀上行空間。
朱鋒：中國經濟韌性較強，提振內需是關鍵
摩根大通中國首席經濟學家及大中華區經濟研究主管朱鋒表示，總體來看，中國經濟具有相當的韌性，但也面臨不少挑戰。今年第一季度，中國經濟表現超出預期，實際GDP增長達5%，環比年化增速為6.7%，其中出口的強勁表現尤為突出，顯示出中國制造業強大的競爭力。此外，一季度與“十五五”規劃開門紅相關的高層級基建的有效投資也較為理想。
然而，內需尤其是消費端相對疲軟。朱鋒指出，雖然假日期間的文旅、出行消費對經濟有一定支撐，但全面恢復仍需時日。房地產方面，一線城市和少數二線城市出現了一些復蘇跡象，但全面復蘇將是一個較長的過程，今年能否見底仍有待觀察。
朱鋒特別提到，近期中東沖突引發的能源沖擊以及持續的貿易摩擦，可能對第二季度全球經濟增長帶來影響。但他強調，中國制造業因產能充足、產業鏈完整且能源來源多元化，展現出較強的韌性，中國能源成本上漲幅度低于其他制造業大國，這在一定程度上提升了中國出口的競爭優勢。
通脹方面，朱鋒認為出現積極信號，3月以來工業生產者出廠價格指數（PPI）不斷上漲，4月份全國PPI同比上漲2.8%。
對于未來挑戰，朱鋒認為核心在于如何提升內需。他建議，應著力增加家庭可支配收入、推動房地產行業盡快轉正，并持續推動從“投資驅動”向“科技創新驅動”的經濟轉型。他還提到，中東的沖突及仍在進行中的一些貿易摩擦，是未來全球面臨比較重要的挑戰。
張曉寧：市場仍具備可觀的上行空間，看好AI、能源安全與機器人
對于中國股票市場，摩根大通中國股票策略師張曉寧維持積極樂觀的判斷。摩根大通預計，MSCI中國指數年底基準情形目標點位為100點，樂觀情形為120點，悲觀情形為80點；滬深300指數年底基準情形目標點位為5200點，樂觀情形為6000點，悲觀情形為4200點。
“市場仍具備可觀的上行空間，核心支撐來自流動性的充裕與業績預期的向好‘雙重共振’。”張曉寧說。
流動性方面，據介紹，今年以來，國內的流動性與外資共同形成了“內外雙強”的有力支撐。從國內流動性來看，A股換手率即使在4月7日的階段性低點也維持在3%以上，進入5月以來維持在5%以上，單日最高接近6%，市場交易度活躍；同時，融資買入額占市場總成交額的比例在10%—11%區間運行，杠桿水平合理、風險可控。
海外資金配置中國的趨勢更為明顯。數據顯示，亞洲（除日本）主動基金、新興市場主動基金以及全球型基金對中國的低配比例，均相比2024年初的低位大幅改善。資金流方面，今年以來截至5月15日，來自全球基金資金流和資產配置數據供應商EPFR的數據顯示，海外上市公募資金已錄得131億美元凈流入，顯著高于往年同期水平。
業績維度同樣穩健向好。 據張曉寧介紹，滬深300的成份公司在一季度實現了5%的EPS（每股盈余）同比增速，盈利增長態勢清晰。更重要的是，市場對未來12個月的EPS一致預期整體處于上行趨勢。2026年，MSCI中國和滬深300的盈利增速預測分別為13.8%和約25%，顯示出市場對業績的樂觀預期。
在板塊與主題配置上，張曉寧建議“聚焦高質量成長，精選個股”。 在流動性整體充裕、業績穩定向好的背景下，她看好三大高成長主線：
一是人工智能生態。IDC數據顯示，全球AI產業2024—2029年復合增速將超過30%，中國市場也接近30%。基于此，AI全生態鏈條都有望全面受益，細分賽道或有輪動，但整體作為核心成長主線值得看好。
二是能源安全。 具體賽道包括新能源汽車、電力設備（電網設備、儲能）、新能源及上游材料等。內需方面，國內新能源占比已超10%，政策中期目標指向30%、遠期50%，中長期成長空間充足；外需方面，高油價環境將進一步加速新能源車等品類的海外滲透，形成內外需共振。
三是機器人板塊。 拆分為人形機器人和工業自動化兩條主線。人形機器人受益于部分新銳公司上市計劃帶來的階段性催化；工業機器人有望受益于中國整體資本支出周期在年底重啟上行。
對于消費與地產領域，張曉寧建議采取精選個股策略。其中，消費領域重點關注貼合年輕群體對精神和身體健康訴求的新消費趨勢；地產方面優先關注一線城市核心區域的優質開發商，它們將受益于當前K型復蘇格局。
排版：劉珺宇
校對：姚遠
