韓國股市瘋漲之下，截至6月3日，年內(nèi)韓國綜合指數(shù)上漲108.85%，其中，SK海力士大漲263.20%，三星電子大漲200.67%。
市場的狂熱迅速傳導(dǎo)至境內(nèi)唯一一只可直接投資韓國的ETF產(chǎn)品。
6月3日，華泰柏瑞中證韓交所中韓半導(dǎo)體ETF（513310，下稱“中韓半導(dǎo)體ETF”）大漲3.26%，報6.136元，IOPV（實時參考凈值）溢價率21.96%，在全部ETF中排名第一。同時，憑借138%的年內(nèi)漲幅，這只產(chǎn)品已成為境內(nèi)ETF市場今年以來的“漲幅冠軍”。
然而，高溢價也將這只ETF推向了高風(fēng)險投資中。6月3日當(dāng)天，華泰柏瑞基金再次發(fā)布溢價風(fēng)險提示公告，并實施兩次臨時停牌——上午開市至10:30停牌，下午開市至收市停牌。至此，該公司年內(nèi)已累計發(fā)布超160份溢價風(fēng)險提示公告，實施了80次臨時停牌。
同一日，一批跨境科技ETF也出現(xiàn)高溢價，如納指科技ETF景順溢價達到20.71%，多只納指ETF和納指100ETF溢價也超過7%。它們近期頻繁提示二級市場交易價格溢價風(fēng)險。
“獨苗”的狂歡
作為A股市場唯一可直接投資韓國市場的ETF產(chǎn)品，中韓半導(dǎo)體ETF成立于2022年11月，它的火爆源于這場由AI驅(qū)動的全球存儲芯片行情。
截至6月3日，該基金年內(nèi)漲幅高達138%，資產(chǎn)凈值從2025年末約36.71億元飆升至111.88億元，增長近兩倍。
該基金的持倉結(jié)構(gòu)并不復(fù)雜：三星電子、SK海力士兩大韓國存儲巨頭合計占比超過34%，搭配寒武紀(jì)、海光信息、北方華創(chuàng)等國內(nèi)半導(dǎo)體資產(chǎn)。當(dāng)三星電子年內(nèi)漲幅突破200%、SK海力士上漲超過260%時，基金凈值也隨之暴漲。
問題在于，該基金的高溢價。6月3日，該基金IOPV溢價率站上21.96%。這意味著，投資者在二級市場買入的價格，比基金實際持有的股票價值高出近22%。
華泰柏瑞基金在公告中明確警示：“二級市場交易價格明顯高于基金份額參考凈值，出現(xiàn)較大幅度溢價。特此提示投資者關(guān)注二級市場交易價格溢價風(fēng)險，投資者如果盲目投資，可能遭受重大損失。”
6月3日當(dāng)天，該基金還兩次實施臨時停牌，一是2026年6月3日開市起至當(dāng)日10:30臨時停牌；二是2026年6月3日下午開市起至收市臨時停牌。
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月3日，該基金年內(nèi)累計公告超160次溢價風(fēng)險提示，實施80次臨時停牌。
高溢價并非一日之功。從2026年初開始，隨著韓國半導(dǎo)體板塊持續(xù)走強，資金不斷涌入，該基金的溢價率在5月中旬一度突破30%。基金公司不得不在交易時段頻繁停牌降溫。從5月初至今，該基金持續(xù)了一個多月的臨時停牌。
高溢價背后
中韓半導(dǎo)體ETF為什么持續(xù)高溢價？格上基金研究員畢夢姌指出有三大原因。
一是全球AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)推動高帶寬存儲、先進封裝等領(lǐng)域需求激增，韓國半導(dǎo)體企業(yè)在存儲芯片領(lǐng)域占據(jù)全球超70%份額，成為核心受益方。
二是該ETF是A股市場唯一可直接投資韓國市場的ETF產(chǎn)品，前兩大重倉股為三星電子和SK海力士。2026年以來半導(dǎo)體板塊爆發(fā)式行情吸引大量資金涌入。
三是作為跨境投資產(chǎn)品，該ETF一級市場申贖需占用QDII額度。正常ETF的套利機制（場外申購份額、場內(nèi)賣出）因額度短缺無法運作，二級市場價格脫離凈值持續(xù)走高。
畢夢姌指出：“該產(chǎn)品溢價與QDII額度限制高度相關(guān)，額度是決定溢價能否持續(xù)的關(guān)鍵變量。基金公司QDII額度由國家外匯管理局分配，屬于剛性約束。額度耗盡后，一級市場申購?fù)ǖ狸P(guān)閉，二級市場供給被鎖死。”
這并非孤例。截至6月初，全市場約330只QDII產(chǎn)品中近半數(shù)“閉門謝客”，3月外管局新增的53億美元額度在洶涌的需求面前迅速被填平。額度稀缺，已經(jīng)成為整個QDII生態(tài)的天花板。
畢夢姌表示，若該基金額度無法快速擴容，高溢價狀態(tài)短期內(nèi)可能維持高位，但難以長期持續(xù)。
小心高溢價風(fēng)險
近期投資者追捧的科技跨境基金不只是中韓半導(dǎo)體ETF。
包括納指科技ETF景順、景順長城全球芯片LOF，以及多只納指ETF和納指100ETF溢價。它們在近期也出現(xiàn)高溢價，紛紛提示投資者，密切關(guān)注相關(guān)產(chǎn)品二級市場交易價格溢價風(fēng)險，審慎做出投資決策。
華泰柏瑞基金公告還提示，中韓半導(dǎo)體ETF二級市場的交易價格，除了有基金份額凈值變化的風(fēng)險外，還會受到市場供求關(guān)系、系統(tǒng)性風(fēng)險、流動性風(fēng)險等其他因素的影響，可能使投資人面臨損失。
業(yè)內(nèi)人士指出，該基金潛在收益有三：凈值增長（韓股上漲）、溢價擴大（資金涌入）、匯兌收益（韓元升值）。
而基金的高溢價收斂主要有三種路徑：QDII額度擴容或基金公司獲取新額度；半導(dǎo)體板塊調(diào)整或AI概念退潮，資金流入減少；同類產(chǎn)品推出，分流資金、緩解供需失衡。
“核心風(fēng)險在于，高溢價本身是由于市場的即時流動性和配置便利性錯配，一旦市場情緒降溫或額度問題緩解，溢價可能快速收斂，導(dǎo)致雙重虧損。”畢夢姌說。
華泰柏瑞基金指出，追高買入高溢價的跨境ETF，可能會遭遇二級市場價格回落帶來的虧損，極端時還會出現(xiàn)賣不出去的變現(xiàn)難題。
畢夢姌建議，優(yōu)先選擇溢價率低于5%的產(chǎn)品，若溢價率遠超合理區(qū)間，普通投資者應(yīng)謹(jǐn)慎參與。若看好韓國半導(dǎo)體板塊，可考慮等待QDII額度擴容后，通過場外聯(lián)接基金申購，避免二級市場溢價，或是選擇跟蹤全球半導(dǎo)體指數(shù)的低溢價ETF，間接配置韓國半導(dǎo)體龍頭。
