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曾劍
2026-02-18 15:52
新冠肺炎疫情作為重大突發(fā)公共衛(wèi)生事件，對經(jīng)濟行為也造成嚴(yán)重的影響，甚至是出現(xiàn)了一些表面看違反經(jīng)濟理論常識的現(xiàn)象。在這其中，人民幣匯率走勢和中國出口就是一個很好的案例。按照經(jīng)濟學(xué)的理論分析，本幣升值將會惡化本國商品在國際市場上的貿(mào)易條件，隨著本幣升值，本國商品出口會減少。回顧2020年全年的人民幣匯率和出口，數(shù)據(jù)表面呈現(xiàn)出的特點是人民幣匯率升值并沒有惡化貿(mào)易條件，也沒有影響出口。加上人民幣匯率升值主要是在下半年，而出口增加也集中在下半年，從而易于給人留下人民幣匯率大幅升值，匯率越升值出口越增加的印象。對此，需要有正確合理的認(rèn)識。
2020年，人民幣匯率總體呈現(xiàn)上半年貶值下半年升值的態(tài)勢，中國出口規(guī)模也呈現(xiàn)上半年同比下降下半年同比上升的態(tài)勢。從人民幣匯率看，2020年全年人民幣對美元匯率均值為6.9元，與2019年均值持平。2020年末人民幣對美元匯率較2019年末升值6.9%。就分月度的數(shù)據(jù)看，2020年1~6月，人民幣對美元匯率從6.97元降至7.07元，5月份一度降至7.15元，7~12月從7.07元升至6.54元，人民幣對美元匯率在下半年升值態(tài)勢明顯。從出口數(shù)據(jù)看，以人民幣計價的出口金額2020年全年增長4%，1~7月累計同比負(fù)增長，8~12月累計同比正增長；如果從當(dāng)月同比數(shù)據(jù)看，則從2020年4月份開始中國出口同比就呈現(xiàn)正增長態(tài)勢并持續(xù)至當(dāng)年底。簡單來看，人民幣匯率與出口數(shù)據(jù)變化有悖于經(jīng)濟學(xué)理論常識。
對上述情況，需從新冠肺炎疫情影響經(jīng)濟貿(mào)易活動，以及正確認(rèn)識人民幣匯率的決定因素這兩方面來綜合考慮。
從疫情影響經(jīng)濟貿(mào)易活動看，關(guān)鍵的因素是國內(nèi)外疫情出現(xiàn)時間不一樣以及中國國內(nèi)疫情得到有效控制。新冠肺炎傳染性較強，對經(jīng)濟貿(mào)易活動尤其是需要人力參與的經(jīng)濟貿(mào)易活動有較大影響。中國疫情暴發(fā)較早，2020年2、3月份達(dá)到高峰期，此后逐步回落并得到控制。疫情暴發(fā)初期和疫情高峰期，中國國內(nèi)為了有效控制疫情而采取了嚴(yán)格的管控措施，經(jīng)濟活動受到限制，從而出口出現(xiàn)大幅度下降。隨著中國復(fù)工復(fù)產(chǎn)的持續(xù)推進(jìn)，國外疫情從2020年2月份以后陸續(xù)暴發(fā)并且持續(xù)蔓延，其經(jīng)濟活動受到影響，從而對中國的出口產(chǎn)品需求較高。尤其是中國疫情逐步得到有效控制后經(jīng)濟持續(xù)恢復(fù)，2020年二季度GDP就實現(xiàn)了單季同比正增長，三季度GDP實現(xiàn)累計同比正增長，固定資產(chǎn)投資等數(shù)據(jù)也在三季度實現(xiàn)同比正增長。中國經(jīng)濟的持續(xù)恢復(fù)為擴大對外出口奠定了基礎(chǔ)。因此，在國外有較大需求并且中國供給能力逐步恢復(fù)，因疫情導(dǎo)致國內(nèi)外供求時間錯位的情況下，中國出口規(guī)模不斷擴大。
從人民幣匯率的決定因素看，匯率的深層次決定因素是經(jīng)濟基本面，2020年疫情應(yīng)對的金融貨幣政策等也對匯率有較大影響。中國統(tǒng)籌推進(jìn)疫情防控和經(jīng)濟社會發(fā)展，疫情得到有效控制后經(jīng)濟持續(xù)恢復(fù)，經(jīng)濟增長表現(xiàn)出較強的韌性，為人民幣匯率穩(wěn)定打下了堅實的基礎(chǔ)。與此同時，在國外為應(yīng)對疫情采用零利率、負(fù)利率，大規(guī)模投放貨幣的情況下，中國仍然維持正常的貨幣政策，沒有大規(guī)模降息，結(jié)合經(jīng)濟發(fā)展和疫情防控需要合理安排流動性投放，也有助于穩(wěn)定人民幣匯率。從全年情況看，人民幣對一籃子貨幣升值約4%，年度的波動幅度處于中游。至于人民幣對美元匯率升值問題，這個確實存在。但這其中主要原因在于，美國疫情得不到有效控制并且單日新增病例一再創(chuàng)新高，美國大規(guī)模投放流動性并且采用零利率政策，流動性在滿足經(jīng)濟需求的同時也大量配置在風(fēng)險資產(chǎn)領(lǐng)域，多種因素影響下美元本身存在較大貶值壓力。如美元指數(shù)在2020年下降6.73%，其對多種國際主要貨幣都存在貶值。在這種情況下，評價人民幣匯率需要從一籃子貨幣的角度考慮，2020年人民幣對美元升值的同時，對歐元貶值2.95%，諸如這些保障了人民幣對一籃子貨幣匯率基本穩(wěn)定。
綜上，2020年人民幣匯率總體保持穩(wěn)定，出口數(shù)據(jù)較好但總體也是穩(wěn)定的。至于下半年人民幣對美元升值和出口同比高增長同時出現(xiàn)的情況，主要可以從以下角度理解：國內(nèi)外疫情發(fā)展時間錯位，國內(nèi)率先控制疫情并且經(jīng)濟持續(xù)恢復(fù)，傳統(tǒng)出口優(yōu)勢行業(yè)優(yōu)勢繼續(xù)維持，疫情防控所需物資產(chǎn)能和產(chǎn)量快速增加。國外在疫情持續(xù)蔓延的情況下，正常的經(jīng)濟活動受到影響，對中國出口商品的依賴度增加，同時為應(yīng)對疫情也高度依賴中國出口的口罩、醫(yī)療器械等防疫物資。這意味著，國外對中國出口商品的需求剛性較強，因而在人民幣匯率升值并且仍然在合理范圍內(nèi)的情況下，并沒有明顯影響到中國的出口規(guī)模。因此，總體來看，2020年中國人民幣匯率及其變化趨勢以及出口及其變化趨勢，受疫情影響呈現(xiàn)出明顯的特點，但結(jié)合數(shù)據(jù)理性分析后可以認(rèn)為其仍然是合理的。
至于2021年的人民幣匯率和出口走勢，人民幣匯率預(yù)計會在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定，出口大概率有較強的支撐持續(xù)較好。目前來看，國外疫情新增病例仍然在持續(xù)快速增長，疫苗研發(fā)進(jìn)展較快，尤其是發(fā)達(dá)國家疫苗能夠相對較快的注射有助于疫情防控，但疫情總體發(fā)展態(tài)勢還有較大不確定性。中國經(jīng)濟仍在持續(xù)有力恢復(fù)，從經(jīng)濟基本面上有效支撐人民幣匯率。作為全球第二大經(jīng)濟體，中國經(jīng)濟增長也會對全球經(jīng)濟產(chǎn)生較大的帶動作用，有助于全球經(jīng)濟恢復(fù)。全球經(jīng)濟恢復(fù)，各類生產(chǎn)消費活動開展，也會增加對中國出口商品的需求，從而支撐我國的出口。與2020年相比，由于支撐出口的主導(dǎo)因素不同，預(yù)計出口結(jié)構(gòu)會有所變化，具體表現(xiàn)在防疫物資出口可能下降而設(shè)備、零部件和高技術(shù)產(chǎn)品出口改善。考慮到短期內(nèi)歐美疫情難以得到有效控制，上半年中國出口更有望保持高景氣，全年出口同比增速有望超過2020年。
