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證券時(shí)報(bào)基金研究院 李明珠 沈述紅

投研能力是公募基金公司的“生命線(xiàn)”，也是踐行投資者為本、提升投資者回報(bào)的核心戰(zhàn)斗力。

隨著我國(guó)市場(chǎng)環(huán)境日趨復(fù)雜、公募管理規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，疊加《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》等政策的積極引導(dǎo)，行業(yè)逐步摒棄“明星基金經(jīng)理單兵作戰(zhàn)”的傳統(tǒng)模式，轉(zhuǎn)而追求業(yè)績(jī)的長(zhǎng)期可持續(xù)性，推動(dòng)投研生產(chǎn)流程向“平臺(tái)化、一體化、工業(yè)化”轉(zhuǎn)型，已成為大勢(shì)所趨。

在遙遠(yuǎn)的大洋彼岸，以先鋒、貝萊德、道富等巨頭為代表，已構(gòu)建起成熟的“平臺(tái)化、一體化、工業(yè)化”投研體系。它們通過(guò)整合投研流程實(shí)現(xiàn)投研協(xié)同，搭建共享平臺(tái)打破部門(mén)壁壘，依托標(biāo)準(zhǔn)化流程提升決策效率，為行業(yè)提供了可資借鑒的范本。

在我國(guó)，這場(chǎng)轉(zhuǎn)型的成效也已初現(xiàn)端倪。近來(lái)業(yè)績(jī)榜單上的變化像一面鏡子，映照投研改革背后的真實(shí)面貌：那些曾經(jīng)閃耀的名字從榜單前列漸漸隱去，取而代之的是一批由平臺(tái)化體系支撐的產(chǎn)品。毫無(wú)疑問(wèn)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的核心，正在從“造星能力”轉(zhuǎn)向“系統(tǒng)建構(gòu)能力”。

然而，轉(zhuǎn)型之路并非坦途。從依賴(lài)明星基金經(jīng)理轉(zhuǎn)向團(tuán)隊(duì)協(xié)作，意味著必須打破傳統(tǒng)的投研壁壘，建立有效的共享機(jī)制。同時(shí)，平臺(tái)建設(shè)的前期成本投入高昂，且現(xiàn)有人才的知識(shí)結(jié)構(gòu)與新體系所需的協(xié)作能力之間也存在適配挑戰(zhàn)。

華南一家公募的實(shí)踐提供了有益借鑒。這家機(jī)構(gòu)正在摸索和踐行真正以業(yè)績(jī)?yōu)閷?dǎo)向，不論資排輩，創(chuàng)造機(jī)制鼓勵(lì)優(yōu)秀人才“脫穎而出”；基金經(jīng)理研究員之間只有業(yè)績(jī)的差異，沒(méi)有職級(jí)的差異；基金經(jīng)理的多元投資風(fēng)格實(shí)現(xiàn)互補(bǔ)，投資理念、成功的投資標(biāo)的相互傳導(dǎo)、相互借鑒；不以投資排名、規(guī)模作為單一評(píng)價(jià)來(lái)源，結(jié)合能力圈、市場(chǎng)風(fēng)格等因素，識(shí)別真正阿爾法貢獻(xiàn)；提倡簡(jiǎn)潔、高效、說(shuō)實(shí)話(huà)的溝通機(jī)制，形成愿說(shuō)實(shí)話(huà)氛圍，業(yè)績(jī)可量化，公開(kāi)全透明。

科技賦能也成為破局的關(guān)鍵引擎。利用人工智能、大數(shù)據(jù)等技術(shù)構(gòu)建AI投研平臺(tái)，基金公司能夠?qū)?fù)雜的投資流程科學(xué)分層，在數(shù)據(jù)挖掘、因子建模等環(huán)節(jié)實(shí)現(xiàn)效率倍增。

然而，任何變革都伴隨著質(zhì)疑。當(dāng)下業(yè)界對(duì)投研體系改革不乏謹(jǐn)慎聲音，認(rèn)為工業(yè)化、平臺(tái)化可能削弱投資的創(chuàng)造性。但受訪(fǎng)業(yè)內(nèi)人士綜合評(píng)價(jià)：工業(yè)化、平臺(tái)化的投研體系并不排斥投資大師的誕生，相反，它能為有才華的人提供更強(qiáng)大的研究支持和風(fēng)險(xiǎn)控制體系，使其能更專(zhuān)注于投資策略的創(chuàng)新。在這個(gè)機(jī)制下，平臺(tái)如同一個(gè)多元化的生態(tài)，能夠容納不同投資策略與風(fēng)格的同臺(tái)競(jìng)技。

正如多家公募基金改革“破冰”者所言，投研平臺(tái)化和基金經(jīng)理的個(gè)人特色并不沖突，兩者之間是相輔相成、互相成就，即人才通過(guò)平臺(tái)實(shí)現(xiàn)自身價(jià)值，而平臺(tái)通過(guò)人才提升競(jìng)爭(zhēng)力，兩者之間互為因果。最終助力實(shí)現(xiàn)“可追溯、可復(fù)制、可預(yù)期”的業(yè)績(jī)目標(biāo)，打造更讓投資者信賴(lài)的基金產(chǎn)品。

在這個(gè)意義上，投研體系的轉(zhuǎn)型遠(yuǎn)不止于效率的提升和產(chǎn)品質(zhì)地的精進(jìn)，而是要在制度化與創(chuàng)造性之間尋找平衡點(diǎn)。它是一場(chǎng)關(guān)乎平衡人性與理性、個(gè)性與標(biāo)準(zhǔn)、創(chuàng)造與約束的持久探索。這條道路注定漫長(zhǎng)，但或許正是這種張力，將引領(lǐng)基金行業(yè)走向更富韌性的未來(lái)。