進入6月，國內外銅價延續(xù)強勢表現(xiàn)。昨日，滬銅期貨主力2607合約盤中最高觸及107420元/噸，隨后有所回落；COMEX銅價在本周二盤中一度升至6.698美元/磅附近，逼近歷史高位，LME銅價也一度重返14000美元/噸關口。
國信期貨首席分析師顧馮達表示，當前銅市呈現(xiàn)明顯的“外強內弱”格局——海外銅價中樞不斷抬升，而滬銅的漲幅相對較小。他認為，美國關于銅的關稅政策預期是近期市場關注的核心變量之一。據悉，美國商務部將于6月30日前向白宮提交最新的銅市場評估報告，并就精煉銅進口關稅提出建議。對此，市場普遍預期，美國可能自2027年起對進口陰極銅加征15%的額外關稅。
一德期貨有色金屬分析師王偉偉表示，美國政府已于6月初公布新的關稅調整方案。其中，將農機、電網配套等部分含銅設備的關稅由25%下調至15%，優(yōu)惠政策持續(xù)至2027年年底。預計美國商務部向白宮提交的評估報告仍將沿用此前建議，即自2027年起對進口陰極銅加征15%的額外關稅，并于2028年進一步提升至30%。
在政策預期推動下，全球銅的貿易流向已提前發(fā)生變化。顧馮達表示，5月以來，COMEX與LME銅的價差持續(xù)維持在400美元/噸以上，套利窗口打開，促使全球銅資源持續(xù)流向美國市場，形成明顯的“虹吸效應”。雖然當前銅的全球顯性庫存總量并不緊張，但區(qū)域間庫存分布失衡的問題突出，美國持續(xù)吸納海外銅資源，對外盤銅價形成直接支撐。
王偉偉認為，若未來美國落實陰極銅進口關稅政策，將顯著提高美國精煉銅的進口成本，并推動全球陰極銅貿易格局重構，進而影響全球銅產業(yè)鏈。
除了宏觀因素外，銅礦供應持續(xù)偏緊也是支撐本輪銅價上漲的核心因素。顧馮達表示，當前全球銅礦供給正面臨結構性收縮壓力。國際銅業(yè)研究組織發(fā)布的數據顯示，今年一季度全球傳統(tǒng)銅精礦產量同比下降1.1%，雖然濕法銅產量有所增長，但僅能部分對沖原生礦供給下滑帶來的影響。
市場消息顯示，韋丹塔資源公司旗下孔科拉銅業(yè)（KCM）周二表示，已啟動對其位于贊比亞的Nchanga冶煉廠為期60天的停產檢修計劃。據贊比亞礦業(yè)部數據，該公司2025年的銅產量為80215噸。
市場人士認為，在中東沖突導致全球硫酸（銅和鈷加工的關鍵原料）供應受阻的背景下，Nchanga冶煉廠停產可能進一步使銅和硫酸的產出收緊。
據悉，目前銅精礦現(xiàn)貨TC已降至-108美元/干噸附近，持續(xù)處于深度負值區(qū)間。對此，顧馮達認為，這意味著礦端供給緊張的影響正在向冶煉環(huán)節(jié)傳導，市場對未來原料供應的擔憂進一步加劇。
至于需求情況，顧馮達表示，當前資本市場對人工智能產業(yè)鏈的關注度依然較高。隨著數據中心、電力基礎設施及算力網絡建設持續(xù)推進，銅作為關鍵的導電材料，其需求增長預期十分樂觀。
展望后市，顧馮達認為，在礦端供應偏緊的背景下，AI產業(yè)帶來的新增需求與銅資源供給約束形成明顯錯配，將進一步放大市場對中長期供需缺口的擔憂，從而推動銅價中樞上移。
